极端市场波动使原油行业陷入困境

积极管理的交易所交易基金（ETF）今年长期持有原油，一些基金的管理期货基金在几乎所有资产类别都出现极端波动的市场中上涨原油期货合约。从多年的低通胀和低利率到40年来的高通胀和美联储的激进加息的重大转变，导致了许多主要资产类别的下跌。但不适用于管理期货ETF，它们试图模仿量化对冲基金之后的市场趋势交易。

由于高通胀和高利率，市场正在发生重大变化，商品交易顾问（CTA）或管理期货是少数赢家之一原油期货合约。CTA不仅仅投资于大宗商品。

iMGP DBi管理期货策略ETF的联合运营人Andrew Beer本月早些时候告诉CNBC的ETF Edge项目，“现代术语是管理期货原油期货合约。这是因为他们投资于期货合约。”Beer表示：“在监管领域，期货合约通常被视为商品，但我们称之为管理期货。”

管理期货基金试图复制最大的管理期货对冲基金的交易，在商品、股票、固定收益和货币的期货合约上做多或做空原油期货合约。DBMF的Beer告诉CNBC：“CTA对冲基金试图利用市场的重大变化。而现在我们正处于一场巨大的制度转变之中。我们从低通货膨胀的世界走向了高通货膨胀的世界。”

截至11月14日，iMGP DBi管理期货策略ETF年内涨幅超过23%原油期货合约。CNBC的Bob Pisani指出，该活跃ETF目前做多原油，做空几乎所有其他商品。

DBMF今年在非常动荡的市场中采取的不相关策略，帮助其对冲基金咨询公司和资产管理公司Dynamic Beta投资（DBi）在10月份达到了20亿美元的管理资产原油期货合约。DBi管理成员Beer在上个月的一份声明中表示：“我们的产品为投资者提供了易于获得、多样化、不相关、低费用的对冲基金复制策略敞口，我们乐观地认为，越来越多的投资者和顾问将看到这种敞口的价值。”

自从俄乌危机扰乱了市场，能源危机和供应链问题加剧了全球通货膨胀以来，与截至11月14日的标准普尔500指数相比，今年通过管理期货基金采取的不相关策略有所上升，该指数今年迄今已下跌17.5%原油期货合约。因此，投资者越来越多地寻求不相关的多元化策略，在高通胀的世界里，管理型期货基金似乎正在获胜。对于DBMF来说，今年最大的投资之一是做多原油。

尽管原油价格已从今年早些时候的高点回落，但今年以来，原油价格仍在上涨，分析师不排除油价升至每桶100美元以上的可能性，除非出现严重的石油需求衰退原油期货合约。

追踪标普500指数能源板块的能源选择板块SPDR基金今年迄今已大幅上涨63%，因原油和石油股上涨原油期货合约。事实上，根据Yardeni Research编制的市场数据，能源板块是今年标普500指数中唯一上涨的主要板块，今年以来涨幅巨大，截至11月14日，涨幅为68.5%。在能源领域，综合石油和天然气同比增长了77.1%，石油与天然气设备与服务同比增长了62.5%，石油和天然气田勘探与生产同比增长了68.8%，石油和燃气精炼与营销同比增长了74.4%。

许多分析师表示，尽管全球经济面临逆风，而中国经济复苏仍因新冠肺炎的管理策略而不确定，但近期石油风险仍偏向上行原油期货合约。Saxo银行的策略团队周一表示：“尽管当前病毒病例不断上升，但在欧盟准备制裁俄罗斯石油和OPEC+减产的情况下，中国需求的回升可能会导致市场进一步紧缩。”

高盛上周在《商业内幕》的一份报告中表示，如果中国放宽新冠肺炎政策，布伦特原油明年可能飙升至每桶125美元原油期货合约。高盛目前对2023年布伦特原油的预测为每桶110美元，但由于俄罗斯、利比亚、伊拉克和伊朗可能出现供应中断，因此存在很大的上行风险。高盛表示：“鉴于现货需求继续强劲增长，我们当前石油预测的风险分布明显偏高。”

就在欧佩克+决定削减供应之后，另一家银行摩根士丹利在10月初表示，油价将再次上涨至每桶100美元，速度将超过此前的估计，并将其2023年第一季度的价格预测从每桶95美元上调至100美元原油期货合约。（小晨编译）

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