美国经济指标放缓，长短端利差倒挂加剧

伴随着美联储持续加息，美国地产与消费数据持续走弱，市场对美国经济陷入衰退的担忧升温期货率。作为经济中对利率变化最敏感的领域之一，随着美联储大幅加息，美国房地产市场迅速恶化。全美地产经纪商协会发布的数据线上，10月，全美住宅建筑商协会（NAHB）/富国银行住房市场指数下跌至38点，创下2020年6月疫情高峰期以来的最低记录，去年同期高达80点。10月美国ISM制造业PMI降至50.2，创2020年5月以来新低，其中新订单分项指数在最近五个月内第四次萎缩。

从历史经验来看，在美联储主动紧缩周期，长短端利差倒挂大概率倒挂大概率预示着美国经济即将进入衰退，例如2007年次贷危机爆发前期货率。11月7日，美国国债收益率曲线的一个关键指标，2/10年收益率倒挂水平创下1980年代初以来新高，2年期美债收益率比10年期美债收益率高出50个基点。本次美债长短期收益率曲线倒挂从7月初开始。7月5日，被视为全球资产定价之“锚”的10年期美债收益率与追踪短期利率预期的2年期美债收益率持平，同为2.82％。7月6日开始，10年期与2年期美债收益率开始倒挂。

因此，我们认为，美债收益率上升势头并并没有止步，市场可能低估了通胀根深蒂固的程度，以及美联储不惜牺牲经济也要抗击通胀的坚定决心期货率。投资者可以运用芝商所微型国债期货合约 （包括2年期及10年期）作风险对冲和捕捉投资回报机会的工具。微型2年期（代码：2YY）和微型10年期收益率期货（10Y）的规模将为每收益基点10美元，并以新创建的BrokerTec现金美国国债基准进行现金结算，是一种管理短期美债收益率风险的高效工具。

微型美债收益率期货合约

针对美债期货，芝商所新推出四个微型美债收益率期货合约（包括2年、5年、10年、30年期），让投资者再多一个选择期货率。与传统国债期货不同，这类合约直接挂钩国债利率。这样的合约设计使交易更简易，而且可以配合各类交易与风险管理策略包括：获取新发行的美国国债收益率的敞口、更精确地对冲美国国债拍卖风险、执行中性收益率曲线的DV01价差交易策略及通过期转现（EFP）方式交易期货与现货价差。