从供需新格局入手，2023年玉米市场将??如何“解读”？

根据市场年份，玉米市场从10月开始进入2022/2023产季期货移仓。无论是国际市场还是国内市场，影响玉米价格的某些不确定因素已经开始显现。那么，新的供需格局下，2022/2023年的玉米行情该如何“解读”？本文将做一个简要的分析和预测。

国际玉米市场分析

从全球玉米产量来看，国际谷物理事会（IGC）于10月20日下调了2022/2023年全球玉米产量预测，主要反映欧盟和美国减产期货移仓。在其月度报告中，2022/23年全球玉米产量预计为11.66亿吨，远低于上年的12.17亿吨。

主要修正的是欧盟的玉米产量，目前预测为5350万吨，之前为5620万吨；美国目前预测为3.53亿吨，之前为3.542亿吨期货移仓。

IGC预计，全球最大的玉米出口国美国在2022/23年度将仅出口5460万吨玉米，而此前的预测为5780万吨期货移仓。更多关于全球玉米的类似信息，请参考之前发表的文章：恢复全球玉米供应任重道远。对我的国家有什么影响？

2021年，我国玉米进口主要来自美国和乌克兰，占我国进口量的99.6%期货移仓。但目前，由于干旱，美国密西西比河的粮食运输已基本中断，而乌克兰则陷入地缘政治冲突的泥潭。因此，从现在起到明年1、2月份，国际玉米的有效供应主要来自巴西。按照巴西的出口规模，可实现的出口量在10-1200万吨左右，而我国储备粮可采购总量相对有限，大概率为3-500万吨。

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这也意味着明年3月前国际市场很难出现新增供应期货移仓。

当然，目前最大的不确定性还是黑海粮食出口期货移仓。黑海粮食出口协议是续签还是关闭出口窗口，要到11月中旬左右才能确定。无论哪种情况，都会给国际市场的玉米价格带来更大的波动。但可以肯定的是，相应的玉米替代品，如高粱、大麦等，在3月份之前很可能不会进口。

此外，与国际市场密切相关的还有农产品进出口、汇率和原油价格期货移仓。

就汇率而言，本质上就是汇率差和利率差期货移仓。从汇率差异来看，由于国际大宗农产品均以美元计价，美元加息必将抑制需求；从利差来看，目前美元加息充其量有望放缓，但远未达到停止点，预计未来6个月左右不会出现太大调整中国。

因此，未来利差至少会维持甚至扩大期货移仓。从汇率差异和利率差异来看，以上两个条件都不利于汇率从贬值走向升值。

原油走势较为明朗期货移仓。普遍预期是需求相对较差，但现状是供给侧的议价能力强于需求侧。因此，原油价格大幅下跌的概率较小，仍将维持在高位。

综合以上三个因素，国际玉米价格相对有利，这意味着未来相当长一段时间内国际玉米价格仍将相对坚挺期货移仓。

国内玉米市场分析

从供需平衡来看，近3至5年，产需结构有所调整，但无论如何验证，供需缺口依然存在期货移仓。根据Mysteel最新发布的产量调查，预计2022年我国玉米种植面积6.03亿亩，同比减少0.79%，玉米产量2.59亿吨，同比减少680万吨，降幅为2.56%。

可以肯定的是，从产量和替代品来看，与2020年和2021年相比，今年的供需缺口将更大期货移仓。

而且今年不同的是，近两五年，当发现玉米价格上涨或下跌时，往往通过调控来拉平差距，但即使玉米价格上调到3000元/吨，今年还是不能解决这个问题，因为无论价格上涨多高，进口能力和国内替代能力都不会发生根本变化期货移仓。也就是说，供给侧不是价格问题，而是地缘政治冲突问题和全球减产问题。

从调控来看，多地粮库逐步启动轮购，不同地区实行不同的收购价格，但总体上形成了底部支撑期货移仓。

此外，还有消息称，有计划增加储量5至1000万吨期货移仓。目前至少应该增加300万吨的储量。因此，监管有很多好处。

从国内替代来看，由于国内小麦价格居高不下，替代已转为反替代期货移仓。从国储实际拍卖情况来看，10月12日的拍卖量仅为4.13万吨，均以溢价出售，对玉米价格而言较为利好。在陈谷看来，经过去年的去库存，相信即使今年重启，流入饲料领域的量也不会超过上年。

从产业链来看期货移仓。近两年，无论是草根贸易商、粮仓还是晒塔，以及去年的中大型贸易商，包括一些下游大型集团公司，在供需缺口拉动下，都会建仓在不同的阶段，但最终都徒劳地回来了。今年大家肯定有差距，但已经放弃建库，观望情绪更重。

从投机的角度来看，今年也在走弱期货移仓。因为近两年，在供需缺口的影响下，玉米市场价格良好，替代品底部有参考价。顶多是多赚少赚的问题。但今年进口玉米价格和国产替代品价格均高于国产玉米价格，失底参考价，导致投机力减弱。这也从期货盘中得到验证。近两年同期盘面波幅基本在15%~18%，但目前为11%~12%，说明炒作的力量在减弱。

2022/2023年玉米市场将如何“解读”期货移仓？

在上述供需格局的影响下，无论是资本还是产业链，都暂时没有囤粮的动力，似乎也无解期货移仓。但根据上述供需格局，我们至少可以推测出以下未来可能出现的情况。

第一种情况是，如果按照目前的预期发展，国内玉米价格重心将逐步上移，6、7月份会有良好的尾市期货移仓。这可以参考今年的豆粕行情。前期，由于成本高，大家都没有做长远的打算，尤其是下游企业没有大量的库存。很长时间。

第二种情况是监管方面或国际市场存在炒作点期货移仓。比如国内储量确实会增加5~1000万吨，或者接下来黑海、南美的天气波动等等，一旦形成新的资金炒作点，那么资金就会集中在玉米上，相应的盘面将抬高现货价格，产业链只能跟随，因为权重没有太多。玉米价格重新形成上涨格局，但节奏和时机与往年不同。比如2020年是春节前，2021年是春节后。

第三种情况，从现在到2023年1月，新季玉米入市，市场供应充足，产业链和期货市场没有人建仓存粮或者抢薯片，那么玉米价格将相对稳定，无非是小涨小跌期货移仓。

或许随着时间的推移，国际市场的新变数，如黑海的大量出口、美国产量的快速增长、南美的良好天气预报等，将改变整个市场的定价逻辑，供应缺口随着时间的推移，需求将趋于平缓期货移仓。.

目前来看，未来出现第一种情况的概率可能会更高，但随着时间的推移，可能会变成第三种情况期货移仓。

总之，根据新一年的供需格局，可能会因为新季玉米的大规模进场、当地物流、疫情等原因出现一些波动，但总体上是定性的上涨趋势，甚至可以说是近年来最好的期货移仓。

一年期货移仓。