量化期货叫停不实 期货公司、外资等备战手续费返还变化

1月4日，一则关于“期货量化被叫停”的传闻在社交媒体流传期货公司电话。随后，“期货交易手续费返还取消”的消息被热议，期货上午大跌。

1月4日晚间，证监会在官网上表示，已关注到相关报道，相关市场传闻为不实消息期货公司电话。商品期货市场手续费减收政策实行多年，各商品期货交易所依规向期货公司减收一定幅度的手续费。2024年，为加强交易监管，维护“三公”的市场秩序，各商品期货交易所将对手续费减收政策进行优化调整，对达到一定标准的程序化交易客户实行差异化手续费减收政策，并非叫停期货市场的程序化交易。

对此，多家量化交易机构的投资、风控人士及期货公司人士对第一财经记者表示，期货量化交易被叫停不实，但机构确实对期货手续费返还取消或减少一事有所耳闻期货公司电话。“我们公司从2023年下半年就开始对期货交易手续费返还（下称‘交返’）的取消做准备，并对经营业绩受到的潜在影响做情景分析。如果未来落实，对期货公司收入的影响很大，行业或面临洗牌。此外，对于高频交易机构的冲击巨大，其中外资的量不小。”某大型期货公司业务负责人对第一财经记者表示。

当前A股上市的期货公司仅有四家，分别为南华期货、永安期货、瑞达期货、弘业期货，4日股价分别下跌6.28%、1.52%、0.73%、0.45%期货公司电话。

“交返”收入变动将冲击期货公司

多家期货公司业务负责人对记者表示，并没有具体的通知，但几乎全行业都已为交返取消或下降做好准备期货公司电话。

“近期公司内部会议已经在直面交返收入变化的潜在现实，并且开始模拟经营指标受到的潜在影响期货公司电话。最终的交返变化，可能还要等上期所正式敲定返还比例。”某大型国有期货公司国际业务人士对记者表示。

另一期货公司国际业务负责人也对记者称：“交易所会定期通知返还比例期货公司电话。往年来说，一般在年底就应该发布返还标准，但目前尚未通知。”

期货交易所对成交量大的会员给予一定比例的手续费减免，但交易所并不对交返比例做承诺，一般而言，年初的基础交返较低，为基础交返，而后在年中则会根据情况来决定返还比例期货公司电话。

华创金融徐康团队认为，手续费派返占期货公司经纪业务收入 (手续费净收入+交易所派返+利息净收入)的比重平均在30%左右，占期货公司总收入 (总收入剔除其他业务成本) 比重一般在15%左右期货公司电话。

多位期货从业者认为，一旦落地，对期货公司收入影响颇大，这可能推动行业洗牌期货公司电话。期货公司未来更需要拼硬实力，而规模更小、实力不足的公司有可能被逐渐淘汰。此外，部分对IT投入巨大的公司也可能受到负面影响。

与券商类似，期货公司也“靠天吃饭”，业绩往往取决于交易量、市场波动和成交量等期货公司电话。近年来的“佣金战”下，缺乏研发、通道优势的小型期货公司，只能降低手续费来争取客户资源，交易所也借交返制度对期货公司进行一定扶植。

一般而言，交易成本除了给交易所的手续费，还包括给经纪公司的交易佣金，这也是行业的主要利润来源期货公司电话。但由于行业竞争加剧，头部期货公司的手续费也跟随下调，部分期货公司为了抢占市场份额，只在交易所的收取基础上象征性地加1分钱，也就是所谓的“零手续费”或“加1分”。

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2023年以来，A股成交量低迷，但期货市场成交火爆，2023年前8个月境内期货市场成交额就已接近2020年全年成交额期货公司电话。但2023年手续费政策已调整，对经纪业务比重较高的期货公司影响很大。

中期协数据显示，2023年前11个月，全国期货公司营业利润和净利润分别为114.80亿元和81.12亿元，同比分别下降7.23%和7.73%期货公司电话。2021年以来，期货行业手续费收入分别为2020年161.30亿元、2021年315.04亿元、2022年246.62亿元、2023年前9个月175.93亿元。

外资期货高频交易机构或承压

除了期货公司，另一个受到最大冲击的群体可能就是量化高频交易机构期货公司电话。

“这几年赚到大钱的还是外资期货公司电话。”上述期货公司国际业务负责人对记者称。期货公司经纪业务交返的主力是高频量化客户，他们交易量大且成交频繁，对于经纪公司而言无疑是优质客户，因此交返比例也较高。期货公司寻求更多交易量的同时，量化高频机构的交易成本降低，并可持续发开迭代新技术，这也形成了一个循环。

此前有报道称，业内人士估算，2019年高频交易在境内期货市场盈利约50亿元，约六成被外资赚走，其中技术顶尖的三家高频交易商至少分得20亿元期货公司电话。对高频交易巨头来说，实行“T+0”交易的中国期货市场比股市更具吸引力。

当前，境外投资机构布局中国期货市场一般可以通过几种渠道：通过QFII进行交易，但目前仅限于以套保为目的的股指期货交易，商品期货已经对QFII投资机构开放，但细则仍未出台；参与原油期货等国际品种的交易；通过券商的收益权互换业务参与，但佣金较高期货公司电话。此外，亦有外资机构近两年来已入股境内私募公司，抑或是成立独资外商企业，并在基金业协会备案成为私募基金管理人，例如元胜（Winton）、德劭（D.E. Shaw）、Two Sigma，不过这几家量化巨头并非高频交易机构。

事实上，海外成熟市场高频交易司空见惯，但无论在海外还是中国，各界都对高频交易褒贬不一，在中国的争议性更强期货公司电话。“我认为高频交易可以设置一个阈值，不允许过高。一定程度的高可以提供流动性，但过高对市场没有任何意义。例如2011年的flash crash（闪崩）就是因为高频突然不交易，需要对高频设置一个做市商限制，不能任意停止。”资深全球宏观交易员袁玉玮告诉记者。

2021年9月6日，中国证监会主席易会满表示，在成熟市场，量化交易、高频交易比较普遍，在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题期货公司电话。在此基础上，如何看待入市资金结构和新型交易工具，如何优化新型交易方式的监管，成为当下值得思考的议题。