激励性拍卖与资源配置的关系讨论，期货市场的形成，10月16日黄金原油交易策略

激励性拍卖的主要目的是使某种宝贵资源能得到更有效率的利用，例如土地的使用权、无线电频谱的频率使用权，当然，还有我们每天都在使用的期货市场交易系统期货讨论。我们先来回顾一下期货市场的发展，以及后来的新技术如何改变了需求模式的变化，而这种变化使得权利的再配置极为有价值。

在期货市场出现的最初时候，它的价值仅是对各季节的农作物的品质统一标准，例如9月小麦的卖相、颗粒大小、总质量等，因而期货市场只是为了贸易能更加有效率的一种补充机制期货讨论。有些农场主会把自己的产品拿到市场中售卖，大多数的卖方和需求方都在这个市场中完成交易，当然，主要的交易品还是现货。其价格和品质都不同。总有一些产品质量稳定的供给者得到了长期的合作订单，接下来数个月需要多少商品，小范围的竞争已然开始了。起初，这种订单仅限于两个或几个建立了信任的长久供应方和需求方之间，但随着时间的推移，交易的模式发生了变化。有一个既不生产产品，也不需要直接使用这些产品的人投入到了交易中，他们为供给者与需求方直接交易的方式补充了新的途径。供给者不用担心产品能否卖出去，需求方也可以随时满足自己多样的需求（而不仅局限于一家供应商）。随着整个贸易市场规模的扩大，整个系统中现货交易的需求变得更大，对有信誉的中间商的需求越来越大，人们开始对自己去寻找买家的兴趣逐渐降低，甚至对不常见的商品品种（例如末季或反季的产品）。后来各种中间服务商决定组成一个联盟，并选择一批供应商，不仅与传统现货交易模式进行竞争，同时还愿意以某个价格收购和售出未来的产品。第二种力量也在起作用，即来自于保险的力量，战争、气候、天灾等等。这种力量极大解放了生产方扩大产能的动力，也提高了需求方扩大经营的能力。保险的力量很大程度上可以帮助协调现货市场与期货市场的配置方式。

互联网技术的出现，使得期货市场规模首次开始赶超现货市场，而来自于期货对冲价格风险的需求出现爆炸式增长，这很快导致货运行业的输运能力出现短缺期货讨论。而战后国际贸易的发展更是让本土的交易市场交易量迅速膨胀起来，英国、美国重新制定统一规格和交易方式，这时一个巨大的竞价市场。

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期货和现货曾是两个不同的市场，即现货对应的是仓库中已有或者能立刻完成交割的商品期货讨论。期货则是未来还未或者正在生产的商品订单合同，最初用于统一商品的品质标准。在过去国际贸易不甚繁荣的时代，更有价值的是现货。而现在，对于那些愿意对商品支付更高价格的需求方来说，期货的优势高于现货，能保证货品质量数量的同时，还减少了购买所需的溢价。现货市场能帮助需求高的用户尽快得到自己想要的货物，即便是付出更高的价格，但每天都往市场里跑也很不方便。而且现货价格波动很大，很难对冲到风险。所以，对长期处于市场中的参与者而言，2~4月的期货合约是吸引力比较大的交易手段。

和我们前面讨论土地再配置的情况一样，期现货市场的重新调整，需要细分需求方对产品的时间和空间要求，并且重新组合成更适于新技术的产权组合期货讨论。讨论土地配置的时候，我希望尽可能简化其中的参数，仅仅专注于简单的概念模型，即买家只关心他们拥有的土地，但实际情况复杂得多。例如公园对应的社区居民数量、楼下是否有夜市或者KTV酒吧等嘈杂场所、某些餐厅或商场的停车位数量等等。有一些不愿迁走的钉子户不仅在意拥有和使用自己的土地，还关心邻近地块的结构和活动。

期现货市场中也会出现类似的问题期货讨论。某个原产品的产能较低，突然出现一个新的需求方进入市场，两者都对这批次的产品有需求，结果就是两者都无法取得满意的原材料产品，不仅原来的企业产能下降，新企业也无法达到预期的生产计划。这里典型的就是芯片市场，也包括代工企业。如果你选择其他的次级替代品，仍然会面临这个问题，该市场可能也在按照相应的需求提供产品，两个产品之间虽然互为替代，但毕竟还是存在差异，是否需要长期使用替代品，也是一种挑战。而这种原材料端的供需变化还会影响到其他的临近市场。一个可行的解决办法是提前购买远期合约，透过远期合约的需求增加，供给方见有利可图就提高产能。这样也需要现货市场进行配合，远期合约价格提高时，现货市场也会做出一定反应，有些持有多余商品的人会报高价格以试探当前市场的供需，一些需求方也会倾向于提前备货，市场就会自发调整资源配置的效率，这样新的需求方进来时就可以得到足够的产品，而原本市场中的需求方也不会受到影响。

一个相关的挑战是，投机者可能会对资源配置产生阻碍期货讨论。他们并不实切地需要这个产品，而是作为中间商存在，在预估到未来市场需求增加时，他们可能反而会选择囤货，等待价格上涨的时候再卖出去。这点上现货市场比期货市场的价格弹性更小，波动也更大。当投机者立即购买合约时，市场上的需求会立刻增加，此时市场可能被虚假的需求增加误导，对远期的需求也产生误判。原本不需要提高价格购买商品的真实需求者不得不被需求增加的风险推动，转而提高存货价格。而到了远期合约交割的时候，市场需求并未出现大幅增加，此时就出现了配置效率被降低的问题。在欧美日韩市场中，对这个问题的解决办法是允许做空，做空的力量会在一定程度上抑制投机上涨的人的市场力量，使得市场保持基本理性。

后续的衍生内容，我视情况看要不要继续写期货讨论。

黄金上周经过一次大幅上涨，尤其是周五伊朗宣布将介入巴以冲突时，金价上周大幅上涨120美元期货讨论。本周黄金开盘下跌12美元，目前价格1921附近。黄金的涨势是否结束了呢？不会，并不是说巴以冲突的影响这般巨大，而是前期的超跌伴随着报复性反弹很强烈，这时一种情绪的宣泄。而黄金到目前未止，可以看到，情绪发泄还没有降温的趋势，至少还会有一轮上行破位的行情。

原油受到了伊朗介入巴以冲突的消息的影响，市场开始担心美国可能会因此重新制裁伊朗的原油出口，此前8月，美国已宣布完全放开了伊朗原油出口制裁，现在两者关系重新变得复杂起来期货讨论。原油接下来也是交割周，所以此时油价会有大幅波动。

本日黄金低位1908-1911之间是最佳做多位，但从目前的情况看回调并不一定容易实现期货讨论。建议耐心等待，如果能得等到1911下方的点位可入场多单，目标1935，止损1905。

原油当前价格87.8可适量做空，止损88.3，止盈86.8期货讨论。

文/叶一良