坚守交易信仰、执行正期望策略，终会被市场奖励

七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐期货资金管理。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

高健

高健 亿佳信量化交易部投资总监

拥有15年的金融投资经验，曾就职于百亿私募基金公司，任量化交易部负责人期货资金管理。自2007年开始进入证券市场和期货市场，2010年开始专注于研究量化交易策略与构建计算机程序化交易系统，并连续12年保持正收益。2022年加入珠海亿佳信资产管理有限公司，任量化交易部投资总监。

追求长期稳健的投资收益，坚信通过时间复利可为投资人实现超额回报期货资金管理。

精彩观点

最开始的时候，学习研究了近几十年以来，海内外近百种交易模型，通过不断叠加策略、优化参数、拟合行情，希望能找到一个战胜市场的圣杯，导致模型越做越复杂期货资金管理。

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近年加入了“资金管理模块”和“主动回撤管理模块”，并不断改进，效果很好，模型逐渐走向成熟期货资金管理。

我认为（长期稳定盈利）关键是资金管理与对交易信仰的坚守期货资金管理。

正所谓，“一时盈利者众，长期盈利者寡”，严格有效的风险管理体系决定了期货投资的成败；坚守自己的交易信仰，一致性地执行期望值为正的占优策略，终会被市场奖励期货资金管理。

恐惧、贪婪和过度自信这本来就是不变的人类心理，而这种心理又会导致人类的非理性行为，这种非理性行为又会给市场带来非理性的波动，导致趋势行情不断重现期货资金管理。只要市场的趋势行情不断产生，我们就有信心保持盈利记录。

我们是以中长期趋势跟踪为主，通过数据挖掘和多因子组合，进行多品种跨周期配置，结合短线波段控制回撤期货资金管理。

日线做为判断基础能更好地分辨出真正的趋势性机会，如果以日线做为交易周期的话不确定因素太多，比如涨跌停或者大幅偏离指令价位，导致开平仓的价位偏离过大期货资金管理。而在分钟线上，这些问题都能很好解决，从盈利和回撤上看都有明显的优势。

对于开仓价，我们采取限价和小幅超价并且拆单委托，对于平仓价格主要采取超价和市价，同样也是拆单委托期货资金管理。

七禾网1、高先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话期货资金管理。据您介绍，您2007年接触到证券市场，2008年进入期货市场。请问后来是怎样的机缘巧合，从证券市场转入到期货市场中？

高健：我是2007年进入证券市场，2008年股市转熊，在朋友的推荐下接触了期货，发现期货市场与证券市场相比，多了杠杆和T+0，还可以多空操作，机会更多期货资金管理。

七禾网2、据我们了解，您2010年构建出完整的量化交易模型，之后通过实盘的不断验证和改进期货资金管理。做了十多年的量化交易，您最大的感受是什么？

高健：我从2010年开始，专注于研究量化交易策略与构建计算机程序化交易系统，至今已有13年时间期货资金管理。曾经也遇到过很多困难，慢慢找到了符合自己投资理念的方法。随着模型的逐渐成熟，策略的逐步丰富，最大的感受就是交易越做越从容。

七禾网3、在这量化交易的十多年时间中期货资金管理，您的交易理念、交易方法有过哪些变化？

高健：最开始的时候，学习研究了近几十年以来，海内外近百种交易模型，通过不断叠加策略、优化参数、拟合行情，希望能找到一个战胜市场的圣杯，导致模型越做越复杂期货资金管理。

后来发现走不通，又开始往简单走， 近年加入了“资金管理模块”和“主动回撤管理模块”，并不断改进，效果很好，模型逐渐走向成熟期货资金管理。

总体来说，就是策略从各种技术指标叠加的多因子模型不断做减法，到量价精简因子模型期货资金管理。

七禾网4、最近几年期货市场的行情节奏、走势特点等都发生了较大的变化期货资金管理，您从量化交易的角度来看，是否觉得期货市场呈现越来越难赚钱的趋势？

高健：以我的投资策略与交易模型的投资绩效来看，期货市场并没有呈现越来越难赚钱的趋势，近年市场价格波动周期与波动幅度有一定的变化，但行情趋势性发展的规律依然存在期货资金管理。我认为市场短期的价格现象是无常的，但长期的价格发展规律是恒久的。

七禾网5、我们了解到，您从2012年至今每年保持正收益，这10年中也曾有过2017、2018年等量化交易比较难做的年份期货资金管理。就您看来，您能做到长期稳健盈利的关键是什么？

高健：我认为关键是资金管理与对交易信仰的坚守期货资金管理。正所谓，“一时盈利者众，长期盈利者寡”，严格有效的风险管理体系决定了期货投资的成败；坚守自己的交易信仰，一致性地执行期望值为正的占优策略，终会被市场奖励。

七禾网6、目前期货行情的走势特点变化较快期货资金管理，请问您在未来的行情中，是否有信心继续保持每年盈利的优秀业绩？

高健：市场一直在变化，但人性没变期货资金管理。 恐惧、贪婪和过度自信这本来就是不变的人类心理，而这种心理又会导致人类的非理性行为，这种非理性行为又会给市场带来非理性的波动，导致趋势行情不断重现。只要市场的趋势行情不断产生，我们就有信心保持盈利记录。

七禾网7、请问您目前实盘一共有几套交易策略期货资金管理，每一套策略的主要特点分别是什么？

高健：从思路上看，大体可以分为中长线和短线两种策略，中长线策略捕捉趋势性机会，结合短线策略降低回撤，可以更好地平滑资金曲线期货资金管理。目前的策略库已超过百套交易模型，未来会继续开发新的交易模型。

七禾网8、在这些不同类型的策略中期货资金管理，您的资金是如何分配的？

高健：我们是以中长期趋势跟踪为主，通过数据挖掘和多因子组合，进行多品种跨周期配置，结合短线波段控制回撤期货资金管理。中长线策略和短线策略的资金配比约为3：1。

七禾网9、2020年以来，期货行情波动巨大，今年受国内外形势的影响，市场仍然保持着很高的波动率期货资金管理。尤其是近期的大幅震荡行情，中长线策略可能会来回大幅止损。请问您是如何控制回撤的？

高健：近两年来各种“黑天鹅”和“灰犀牛”的事件频繁出现，导致行情波动变大、多空周期切换加剧，对趋势跟踪的策略带来一定的挑战期货资金管理。因此在2021年为了更主动地控制回撤与平滑资金曲线，我们在原有模型的基础上开发出“主动回撤管理模块”。这个模块具有两大功能：一方面，模型会自动根据波动率因子构建有效价格区间，对短期价格波动过于剧烈的行情主动进行交易信号过滤，避开一些无效交易，从而减少交易损耗，降低交易成本，提高交易绩效；另一方面，在账户迅速盈利的时候主动止盈，保护我们的利润。自加入了该模块以来，投资绩效整体的回撤更小，收益更大。

七禾网10、据您介绍，您的策略以日线为判断基础，在1、5、15分钟线上交易期货资金管理。请问是否是大周期定方向、小周期进场的思路？就您看来，先通过日线作为判断基础，这样的思路有哪些好处？

高健：是的， 日线做为判断基础能更好地分辨出真正的趋势性机会，如果以日线做为交易周期的话不确定因素太多，比如涨跌停或者大幅偏离指令价位，导致开平仓的价位偏离过大期货资金管理。而在分钟线上，这些问题都能很好解决，从盈利和回撤上看都有明显的优势。

七禾网11、小周期策略交易中滑点是非常重要的一环，而且今年个别商品的盘口明显变薄期货资金管理。请问您的1、5分钟等偏短线交易策略实盘交易时，滑点是如何控制的？

高健：首先，小周期的策略容量有限，我们交易的次数并不多期货资金管理。其次， 对于开仓价，我们采取限价和小幅超价并且拆单委托，对于平仓价格主要采取超价和市价，同样也是拆单委托。目前对滑点控制得还比较满意。

七禾网12、随着市场参与者专业度的提高期货资金管理，以及行情节奏的变化，就您看来，根据技术指标做的交易策略，以及思路较粗放的交易策略，盈利效益是否在下降？对此您有什么对策？

高健：随着市场参与者专业度的提高，竞争也更充分，传统趋势策略的盈利效率确实在下降期货资金管理。因此，我们也在丰富策略与升级优化现有模型，而上述所提到“主动回撤管理模块”就是其中之一。自去年加入亿佳信后，我们构建了专门对应量化交易的“资金管理模块”，从总仓位到各品种敞口风险进行更精细化管理，进一步的有效执行具体交易中的资金管理细则。同时我们会继续保持与市场上优秀的交易团队深度交流研发新的交易策略，从而保持我们的竞争优势。

七禾网13、您表示，您会利用计算机监测主动过滤短期价格过于剧烈的行情，追求产品资金净值更平滑期货资金管理。量化趋势策略的利润主要来源于行情的大幅波动，请问您主动过滤短期价格过于剧烈的行情，是否在一定程度上会影响收益？对此您怎么看？

高健：这里涉及一个取舍的问题期货资金管理。单从收益的角度看，可能会牺牲部分的潜在收益。但作为一个基金经理而言，离开风险只谈收益，对投资人是不负责的。为此，我在“主动回撤管理模块”上增加了一个变量因子，为的是能自适应不同风格的行情。从测试效果和实盘交易上看，收益不但没有减少，回撤反而更低。

七禾网14、据您介绍，您2016年经历了“双十一”极端行情的冲击，当日资金大幅度回撤，之后开始研究主动型的风控体系和精细化的资金管理细则期货资金管理。请您详细阐释一下，主动型的风控体系有哪些要点？主动型的风控方式，有可能容易错过一些单边大行情，您是如何看待这个问题的？

高健：我们的资金管理是经过历史回测及实盘验证，运用科学的资金管理模型进行仓位控制期货资金管理。总仓位和各品种仓位会根据净值变化进行非对称调整，体现出赢慢扩，输快缩的特点，在适当追求更高预期收益的同时，有效降低清盘风险。再通过多品种、多策略的分散化组合降低系统性风险。风控部也会实时监控，确保每笔交易符合风控细则，账户资金整体上有较高的安全边际。

关于“主动回撤管理模块”，它的原理是根据波动率的因子，构建价格区间期货资金管理。一方面对价格波动过于剧烈的行情主动进行交易信号过滤，避开一些无效交易；另一方面在账户迅速盈利的时候主动止盈，保护我们的利润。此模块运行至今，还没错过一些大的单边行情，偶尔会出现“平早了”的现象。但从长期的回测数据和实盘交易来看，整体的收益不但没有减少，回撤反而更低。

七禾网15、您在2021年5月底到9月期货资金管理，出现了较大幅度的回撤，请问当时出现大幅回撤的主要原因是什么？

高健：主要原因是当时行情短期内波动过于剧烈，多品种发生宽幅震荡，市场中的趋势策略都出现较大的回撤期货资金管理。

七禾网16、2022年3月到6月，以及7月至今，期货行情都比较难做，大部分交易者都出现了较大幅度的回撤期货资金管理。但是您的账户，相较2021年5月到9月，回撤幅度明显减小。请问是否是在风险控制方面，做了一定的改动？

高健：是的，经历了2021年5月到9月的回撤后，才加入了“主动回撤管理模块”和优化了“资金管理模块”期货资金管理。这两大模块也是我们区别于市场主流趋势跟踪策略的一大特色。

七禾网17、我们分析发现期货资金管理，您的展示账户仓位大部分时间都在30%以下，请问您未来是否会考虑适当增加风险承受度，放大仓位？

高健：我们的产品线比较丰富，有保守型、稳健型和进取型多种风格可选，可根据投资者不同的风险承受等级与风险偏好进行选择期货资金管理。

七禾网18、据您介绍，您是全品种监控，优先选择持仓量、成交量以及沉淀资金符合标准的品种进行交易期货资金管理。请问对于不同的期货品种，您的仓位和资金是如何分配的？

高健：首先是根据历史回测及实盘验证，运用科学的资金管理模型进行总敞口风险控制期货资金管理。再由总敞口风险分配到各个品种进行更精细化的管理。以螺纹为例，如果设定1万元的风险，100点止损的话可开10手，150点止损的话就只能开6手了，简单的理解就是以损定量。我们还对各品种的持仓设定上限和下限，确保每笔交易的风险在可控范围以内。

七禾网19、我们分析发现期货资金管理，在白银、苹果等这些趋势性比较好的品种上面，您的展示账户反而是亏损的，请问其中的主要原因是什么？

高健：这是品种加入时机的问题，这两个品种都是出现大的趋势行情后才加入的期货资金管理。从长期的测试数据来看，这两个品种都是盈利的。

七禾网20、您表示，您目前以技术分析为主，未来可能加入经验证有效基本面因子期货资金管理。据我们了解，有一种比较简便的方式是，基本面选品种、定方向，技术分析入场。请问您计划未来如何结合基本面因子进行交易？

高健：亿佳信有从业超过20年的资深基本面投研团队，为日后结合基本面因子的策略研发提供了很好的基础，目前正在与投研团队探讨基本面量化方面的可行性期货资金管理。而您提到的基本面选品种、定方向，技术分析入场，也是我们探讨的一个方向。

七禾网21、现在私募团队和机构众多期货资金管理，各有各的特点，请问贵司的核心优势在于哪些方面？

高健：期货资金管理我认为亿佳信的核心竞争优势主要体现在三个方面：

一、我们的交易信仰与管理品格是在多年的实战中摸索出来期货资金管理。战略进攻方面，尊重大周期市场价格运行的规律性和客观性，逐步形成了自己投资逻辑与投资格局观，不需要有过多的猜测和主观判断。坚守自己的交易体系，把握住市场的趋势性机会，坚信通过正信正念与时间复利可为投资人实现超额回报。

二、严格的风控体系是我们的护城河，三级风控和科学的精细化资金管理是战术防守手段期货资金管理。注重资产规模的长期成长性和安全性，始终坚持把客户核心利益放在首位。

三、终身学习，也是我们保持长期优势的秘诀，唯有保持对新事物的敏感，才能跟上社会发展的节奏期货资金管理。通过与国内顶流金融院校教研团队的深度交流学习，构建认知体系和思维框架，增加投资的安全边际，扩大护城河的宽度和深度，为投资者带来实事求是的投资收益。

七禾网22、请您介绍一下您的交易团队的情况期货资金管理，有多少成员组成？分工是怎样的？

高健：目前我司的投研团队有18人，其中量化部门有6人，分别负责数据分析和策略开发两项主要工作期货资金管理。

七禾网23、请您谈谈您未来的投资规划，以及团队的发展愿景和规划期货资金管理。

高健：未来我们会继续丰富投资策略，优化和开发新的交易模型，纳入基本面因子是其中一个重要的方向期货资金管理。坚持一直以来的投资理念，追求长期稳健的投资收益，坚信通过时间复利为投资人实现超额回报。亿佳信继续秉承永远把客户的核心利益放在首位，致力于成为一个有品格、有良知、有公信力的专业性资产管理平台。

七禾网注：成绩代表过去期货资金管理，未来充满挑战！

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傅旭鹏对话整理

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